⊙阿理三环图

从“刺猬三环图”得到启示，陈理将选股的核心归纳为“阿理三环图”：能力圈、实力圈和价值圈三圈交集。巴菲特的能力圈、护城河和安全边际三大投资精髓，通过“阿理三环图”已经完全形象地表达出来。

⊙实力投资对巴菲特思想的提炼

·“二胡大师”巴菲特：护城河+安全边际

阿理感悟：二胡与巴菲特

二胡是最简单的乐器之一。一般人认为二胡只有悲苦味，凄凄惨惨戚戚，但在马晓晖的创新演绎下，与钢琴、大提琴、伊朗鼓和黑人灵歌的碰撞合作，简单的二胡并不单调，变得多姿多彩。

巴菲特也是一位投资界的“二胡大师”，他演奏的“二胡”：一根弦是“护城河”（持久竞争优势）；一根弦是“安全边际”。但简单的巴菲特式投资也并不单调，并不是只有“低价买进、持有不卖”一种策略，而是在“二胡”的基础上，演绎出多面的巴菲特行为，体现了原则性与灵活性相结合的大师境界，并非像很多学者们总结出的以偏概全、机械教条：他也根据公司的具体情况，如麦当劳、中石油等，做持有一到数年的投资操作；他甚至在近80高龄跳出传统模式投资比亚迪；他也做短期并购套利；还做过石油、白银商品期货、外汇交易和衍生品的交易；还以两种方式持有债券，一种是在保险公司的投资组合中持有债券，另外一种是在伯克希尔的金融分部，查理·芒格称之为“多样的沃伦·巴菲特金融行为”的一部分。但有一条可以肯定的是，巴菲特“从心所欲而不逾矩”，他的多样行为，并没有超越投资的基本原理和价值投资的基本范畴，并没有滑入投机的泥潭，依然在“二胡”的基本原则下行事。还有一条同样可以肯定地是，他的学习、进化还在不断继续，不断超越自我、超越过去，至死方休。

·巴菲特的投资哲学

1、视股票为生意的一部分。

抱着准备买下整家企业的态度来买一只股票，假设次日股市关闭十年仍然乐意拥有该只股票。

2、市场先生是在那里服务你，而不是指导你。

市场的主要作用是为你提供报价服务，你可随意忽略他的报价或利用他的报价。他不能告诉你，你的投资决定是对的还是错的。

3、安全边际是稳健投资的核心。

巴菲特说：“架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。”这个原则就是安全边际。。

安全边际对投资操作有两个重要作用：一是当你的评估发生错误，或者你的运气差于平均水平时，提供一个缓冲带，保护你的本金免于亏损；二是它在减少风险的同时，增加你的投资回报。

4、寻找超级明星。

“时间是杰出企业的朋友，是平庸企业的敌人。” 巴菲特“寻找超级明星”的投资方法，就是投资界的“超级成功学”。其本质就是让成功者为你工作，而且是让乔丹、姚明那样世界级的超级赢家来为你工作，你自然就会成为赢家。其具体方法就是：寻找具有护城河的杰出企业，耐心等待合理的价格买入其股票，如果情况和当初的评估一致，就长期抱牢，复利累进。

5、少就是多。

多样化是针对无知的一种保护，伤其十指不如断其一指，将资金仅集中在几家杰出的公司身上。越是多元化，投资收益越接近平均水平，只有集中投资才有机会取得超额收益，少就是多。

6、放长线钓大鱼。

 对具有持久竞争优势的杰出企业股票坚持长期抱牢，复利累进，除非其股价严重高估、基本面恶化、发现更好的机会或发现当初判断错误时才卖出。

    7、保持克制。

把投资和感情分开，在充满变化和诱惑的投资市场里，自我控制，遵守纪律，不抱幻想，理性务实。

8、独立思考。

资本市场充斥着浮躁与盲从。勇于怀疑流行观点，避免股市周期性的非理性行为。市场价格波动就象希腊神话中海妖塞壬撩人的歌声，让英雄迷失了回家的路。要摆脱海妖歌声诱惑的最好办法，不是在耳朵装塞子，而是一心一意地往灯塔驶去。这个灯塔就是以独立思考为基础的企业价值分析。

⊙实力投资理论

“实力投资理论”，是陈理尝试将巴菲特投资理论的普遍原理，和实力论、中国传统哲学、中国资本市场具体特点相结合，进行思维格栅、融会贯通的产物，是巴菲特思想个性化、中国化的一种独特探索。

实力投资的核心，就是用低估的价格选择最具实力的企业，长期持有，中庸投资。低价保证安全，实力创造价值，复利造就奇迹，中庸达于至境。

⊙实力投资哲学

实力所有者投资

格雷厄姆强调要把股票当作生意的一部分，“最聪明的投资方式是把自己当作持股公司的老板”，巴菲特认为这是有史以来关于投资理财最重要的一句话。即要从企业所有者的角度投资。

实力论认为，人类社会有三大实力系统：国家、企业和个人。在和平年代。企业是最主要的实力系统。

所以，对企业的投资，就是对实力系统的投资。从实力所有者的角度投资是最高明的投资,最符合投资的本质；投资的终极目标是追求实力、收藏实力、控制实力。

⊙实力投资的基本策略：

实力选股，阴阳组合，中庸操作，自然心态。

　　·实力选股：能力圈+护城河+安全边际

·阴阳组合：阴阳平衡+攻守兼备+奇正结合   

·中庸操作：长期收藏+滚动操作+特别情形

对极少数“必然成功”的伟大企业要长期收藏，复利累进，坐享其成；对一些确定性较高的优质企业要在长期持有的基础上滚动操作（注意滚动操作不是波段操作，而是根据估值的情况低买高卖，在低估区域分批买进，在高估区域分批卖出）；对一些罕见的特别情形的投资机会，开发出专门的非常规投资技术。

    ·自然心态：顺其自然+无为而治+平静安宁。保持平常心，顺着机会成本之水自由流淌，不战而胜，宁静创富。